空頭市場來臨的時候，投資人有幾種交易做空的方式，比較熟悉的是運用融券放空股票、期貨放空指數，但其實還有一種不錯的放空方法，就是「選擇權 PUT」。

透過選擇權 PUT 也能做空指數，而且透過買進 PUT，還能把風險控制在一定的範圍，並產生倍數的獲利，不過前提是你對於選擇權要有較深入的了解。

選擇權 PUT 要點一、什麼是選擇權 PUT

選擇權 PUT 指的是選擇權的賣權，賣權是指未來出售現貨的權利，假設買進 16100 PUT 50 點，代表你預期價格會在履約的期限內跌到低於 16050（16100 – 50）。

PUT 的基本交易方式有買進賣權（BUY PUT）及賣出賣權（SELL PUT），買進賣權指的是你預期後續的價格會跌破某個履約價；而賣出賣權則是預期價格不會跌破某個履約價。

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選擇權 PUT 要點二、選擇權 PUT 組合策略

垂直價差策略：

賣權垂直價差策略是指用賣權在不同履約價所組成的交易策略，以買賣方來區分的話，買方就賣權空頭價差；而賣方就是跟賣權多頭價差。

買方的組合策略就是買進較價內、賣出較價外或賣權，來達到具有買方倍數獲利特性，但又能降低成本，把損失控制在一定範圍內。

賣方的組合策略就是賣出較價內、買進較價外的賣權，來達到賣方收取時間價值，但是又不會被軋到倍數虧損的狀況。

勒式策略：

勒式策略的特點是買、賣權都在較價外的履約價，優勢是成本較低，可以區分成買、賣方來判斷：

跨式策略：

跨式策略的特點是買、賣權都在同一個履約價，也可以區分成買、賣方來判斷：

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結語：看懂選擇權 PUT 的交易規則，有效防範空方風險

選擇權賣權對於投資人來說，的確是一個比較陌生的商品，但如果願意花心思了解賣權的交易規則，將可以用較小的資金，來規避空方風險。

除了單純買入賣權避險以外，賣權也有許多不同的組合策略，可以對應在不同情況的行情之中，只要願意學習，就能讓自己的交易策略更加豐富。

參考資料

• 選擇權進階教學！組合策略與進場時機
• 元大期貨-選擇權基本認識
• 《選擇權策略完全手冊》
• 「價平、價內、價外」是什麼？

「沒有時間」是許多人對投資與交易卻步的原因，認為自己沒有足夠的時間做交易，白天要工作不能看盤，所以合理化自己不去投資的行為。

不過現在已經有許多交易商品可以在夜間交易，指數選擇權就是個很好的例子，可以讓你在下班後，還能撥出一些時間，交易台股指數的選擇權。

特點一、什麼是選擇權夜盤

在臺灣選擇權交易的時間跟期貨一樣，但是跟股票卻有一個明顯的不同，那就是選擇權可以在夜盤的時候交易，除了日盤外，夜盤下午3點開始到隔天凌晨 5 點收盤，總共 19 個小時！

過往選擇權只能在日盤交易時，他的隔日跳動會比較大，所以投資人會畏懼這樣非線性的價格跑動，自從夜盤開始後，隔夜波動就不會一下子跳動太快。

交易的時間拉長，選擇權的時間價值交易的時段也變多，對於買、賣方在時間價值的掌握上也會更加彈性。

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特點二、選擇權夜盤跟日盤的差異

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特點三、選擇權夜盤交易優缺點

結語：運用選擇權夜盤交易，調整部位與避險

選擇權夜盤的優勢在於可以針對日盤的情況做及時的部位調整與避險，也能夠因應美股開盤的情況做交易，讓早上沒有空的交易者多了許多方便性。

不過投資人還是要留意成交量較低、參考指標較少的問題，避免產生流動性不足的滑價，以及價格失真的狀況。

相關新聞摘錄：

為強化期貨市場價格穩定功能，期交所自 107 年起分階段建置動態價格穩定措施，減緩價格異常波動。至 110 年已陸續適用至所有期貨商品及臺指選擇權。111 年再將電子、金融及 ETF 選擇權納入，期交所之期貨商品及指數選擇權，皆已適用動態價格穩定措施。

夜盤交易推出以來，交易量日益成長，111 年日均量近 50 萬口，較去年成長 58.6 %，且占日盤同商品交易比重逾 5 成，夜盤交易隨國際股市行情變化吸引交易人持續關注。為提供更多交易機會，111 年期交所將 ETF 期貨納入夜盤交易，交易人可與其他夜盤商品或美股 ADR 進行跨商品交易。

-出自 自由時報 臺灣期貨市場穩健茁壯 112 年秉持創新、韌性、永續精神推動各項商品制度開展

參考資料

•  期交所三變革 期市再添動能
• 期貨最後交易日/第一通知日
•  《選擇權實戰手冊》
• 臺灣期貨交易所選擇權基本介紹

隨著金融市場的蓬勃發展，投資者在做交易時，能夠選擇的商品也越來越多，但要在這琳瑯滿目的商品中，選擇真正適合自己的商品，這就十分考驗交易者的智慧，例如權證與選擇權這兩個商品就是常被交易者搞混的商品。

其實他們的交易的定義很像，都是讓投資人以支付權利金的方式，在結算日或是特定時間裡，用履約的價格，向發行人要求購買或賣出標的的權利。

差異一、交易標的不同

雖然在前文中提到他們的交易定義很像，但其實他們的交易標的是完全不同的，權證的交易標的是個股，選擇權的交易標的是加權指數，所以到期的時候，權證結算價參考的就是個股的價格，而選擇權結算價就是參考加權指數。

這樣的差異對投資人會有什麼影響呢？

那就是在購買權證時需要考慮到挑選股票的問題，除了權證本身的特性外，你還得考慮到有沒有選到正確的股票，而這就會讓你的獲利條件變的比較複雜，你有可能掌握了權證特性，但卻挑錯了股票。

反觀選擇權，你只需要專注加權指數的波動就可以，不需要花太多時間在篩選那麼多的股票，如果能夠預判加權指數大概的方向與波動，就能夠透過選擇權來獲利。

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差異二、造市來源不同

選擇權與權證另一個主要的差異在於造市來源的不同，權證的造市商主要是發行權證的券商，所以你只能跟他們購買他們發行的權證；而選擇權雖然期交所有遴選造市商，但選擇權一部分的流動性，也是由市場交易者所提供。

你可能會想，造市來源的不同會對於投資人造成什麼影響呢？有很重要嗎？

其實造市的來源對於投資人來說蠻重要的，因為操作權證的時候你就只能操作買方，沒有賣方這個選項，而選擇權買、賣方都可以操作，這就是選擇權比權證多出來的彈性，可以賺取標的收斂的時間價值。

少了賣方這個選項會讓權證失去許多交易的彈性，當你遇到個股行情盤整時，就會平白讓券商賺取你權證的時間價值，而選擇權則不會遇到這種狀況，因為選擇權的交易流動性，是由部分券商和投資人買、賣方所產生的。

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結語：辨別商品差異，交易更無往不利

要如何贏在交易的起跑點？

首先你得認識商品的特性，如果看對了方向，且正確預判了行情，結果選錯交易工具，那對你的獲利結果肯定是大打折扣。

如果你是對於個股基本面、籌碼面等分析有所研究的人，那就建議你選擇權證，因為權證才能夠發揮你在個股專研的優勢，讓你在股票大漲時，掌握到翻倍的獲利。

但如果你覺得選股讓你十分的困擾，想要專心聚焦在價格波動與大盤方向的話，那選擇權對你而言就是個不錯的選擇，因為你可以不用在 1000 多檔股票中選到疲乏，只要專注於加權指數的研判，就能夠穩定地獲利。

投資工具沒有一定的好壞，主要是要符合自己的需求，但更重要的是，不管權證或是選擇權，他們都帶有一定的槓桿，價格波動大，所以一定要注意自身的風險控管與資金分配，才不會提早出局。

相關新聞摘錄：

選擇權的定價是門大學問，但期交所有提供推估定價的網頁，券商網頁可推算認購權證。

期貨、選擇權是這幾年熱門的交易商品，拜網路、社群媒體發達所賜，充分的資訊流通大幅降低了一般人的進入障礙，縮短學習曲線，然而期貨、選擇權有一些較為複雜的議題例如保證金、權利金（定價）等，到底合不合理，需要透過複雜的運算嗎？

其實，臺灣期貨交易所的官方網站，就有提供選擇權價格的試算，輸入一定的參數，便算出合理的價格。

期交所的選擇權試算網頁中，輸入無風險利率、隱含波動率、到期日等條件，就會推估一個理論的價位。

元大證券權證網提供的認購 / 認售權證試算網頁，能反映出標的物價格和隱含波動率關係，就可以知道當時權證價格有沒有被高、低估。

-出自 信傳媒 學習期貨》不能不知道的網站 選擇權、認購權證都幫你算

參考資料

1. 股票、融資、權證差別在哪？如何搭配？過來人用餐廳的比喻讓你秒懂
2. 元大期貨商品綜合比較
3. 期貨、選擇權與認購權證之異同為何？

大多數投資人在選擇權交易時都是憑感覺操作，因為選擇權能夠參考的指標畢竟沒有像現股投資那麼多，所以交易選擇權能夠獲利的投資人並沒有很多。

不過選擇權市場有個很特別可以參考的資訊，只要能夠掌握到，就能夠有效地提升交易的勝率，那就是選擇權的籌碼。

因為選擇權屬於期貨的性質，交易是由一買、一賣所組成，當你能了解你的交易對手的狀態，要取得獲利，就會比較容易。

那要如何觀察選擇權的籌碼呢？

關鍵一、外資選擇權籌碼

外資就是境外機構的投資人，也包含陸資，外資因為交易的資金較大，所以在選擇權市場上多半會有較多的未平倉部位，讓其他交易者有比較明顯的未平倉籌碼參考依據。

外資選擇權籌碼這麼重要的原因，在於他這麼大的未平倉量要交易時，勢必會造成許多選擇權市場的價格波動，所以我們在買賣前如果沒有留意到外資的未平倉水位，我們可能會與他對做，造成價格往我們預期的相反方向走。

在籌碼表裡，我們可以看到最下面那格有顯示外資交易的多空淨額，這裡可以看到外資這天交易的淨口數是空方 1021 口，金額是做多 302 萬元；而未平倉部位是空方 34234 口，金額是做空 1.6 億左右。

從上面的的選擇權三大法人籌碼表來看呢，看得出來外資的選擇權如何交易以及佈局，外資在未平倉留倉了3萬多口，金額1.6億，表示外資對於後續是比較偏空看待的。

藉由這項外資選擇權籌碼的資訊，我們就能很明確快速地判斷出外資對於後市的大概看法，作為我們接下來交易的重要依據。

但有一點要注意的事情，就是我們不知道外資這些部位留倉的時間會有多久，再加上這項資訊每天都會有所變動，所以交易者在交易時務必要留意定期更新外資的未平倉資訊，以及不要過度依賴外資籌碼的參考性，因為週期可能不同。

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關鍵二、自營商選擇權籌碼

除了外資選擇權籌碼具有一定的重要性，其實自營商選擇權的籌碼也有許多的參考性，因為部分自營商他有造市的義務，所以他在選擇權市場上必須要提供足夠的交易量。

因為必須得提供足夠的交易量，所以在交易量上一定也不容小覷，有時候甚至還會超過外資的交易量，我們在判斷三大法人選擇權時，還得要把自營商的籌碼也一併納入考量。

在籌碼表裡，我們可以看到最上面那列有顯示自營商交易的多空淨額，這裡可以看到自營商這天交易的淨口數是空方 22463 口，金額是做空約 9000 萬元；而未平倉部位是空方 22246 口，金額是做空約 4 千萬左右。

從上面的的選擇權三大法人籌碼表來看呢，看得出來自營商的選擇權今日淨交易量是比外資還要多的，所以並不是外資每日都是最多淨交易額。

我們也可以從自營商的未平倉口數看到，他與外資都是同步站在選擇權的空方，所以我們就應該盡量避免往選擇權的多方來操作，避免與自營商和外資對做，增加交易的勝率。

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結語：勿心急盲目進出場，務必在交易前做好功課

如果不懂三大法人選擇權，在交易選擇權時就有如瞎子摸象，因為你根本不知道選擇權市場內的結構為何，只能夠憑感覺進出。

但只懂三大法人選擇權也沒辦法保證在市場上做好交易，因為選擇權市場還是受到現貨價格及其他相關因素的影響，學會三大法人選擇權的判斷只是其中一門重要的功課，還得要學習如何控管風險、注意現貨市場價格波動等技巧才能穩定獲利！

相關新聞摘要：

隨著交易參與增加，連帶使夜盤交易資訊備受交易人重視，因此，期交所規劃自 2021 年 12 月 6 日起，新增揭示三大法人夜盤交易資訊，提供更多資訊予交易人參考。

現行期交所網站已可查詢各商品夜盤的開盤價、最高價、最低價、收盤價、成交量、每筆成交資料及期貨商交易日報表等交易資訊。 12 月 6 日起，期交所將再增加揭示三大法人夜盤交易資訊，交易人可在期交所網站＞交易資訊＞三大法人＞「區分各期貨契約」、「區分各選擇權契約」及「選擇權買賣權分計」項目查詢。

-出自 工商時報 期交所新增揭示三大法人夜盤交易

參考資料

• 期交所-選擇權契約交易資訊
• 元大期貨-期權籌碼分析
• 統一期貨-每日盤後資料

本文將帶你知道外資選擇權到底該要注意什麼，如果你不知道如何觀察外資選擇權，那你在市場上可能會很難穩定的獲利。

選擇權的價格波動大，當沒有行情的時候，對於投資人來說會像「燙手山芋」，好像需要趕快把部位結束掉，但是又不知道什麼時候會是一個好的時機。

當你不清楚自己該平倉或是續抱的時候，有個好的參考指標就顯得格外地重要，投資選擇權一定需要知道籌碼分析，因為這樣你才知道市場的參與者有誰，大家的想法又是什麼。

而在這些籌碼之中，外資選擇權的籌碼動向一直是許多市場贏家關注的重點。

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重點一、外資選擇權是什麼

外資就是境外機構的投資人，也包含陸資，他們通常都會持有比較大的部位，如果點進去未平倉的籌碼表來看，外資應該都會是未平倉口數第一或是第二名。

也就是因為這麼大的交易量，所以我們更應該要時時地關注外資選擇權的動向，因為他們的建倉跟平倉都會影響到許多選擇權的價格。

在籌碼表裡，我們可以看到最下面那格有顯示外資交易的多空淨額，這裡可以看到外資這天交易的淨口數是空方 1021 口，金額是做多 302 萬元；而未平倉部位是空方 34234 口，金額是做空 1.6 億左右。

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重點二、如何參考外資選擇權

從上面的的選擇權三大法人籌碼表來看，看得出來外資的選擇權如何交易以及佈局，外資在未平倉留倉了 3 萬多口，金額 1.6 億，表示外資對於後續是比較偏空看待的。

有了這項資訊，我們在交易時就能夠有一個參考的依據，我們可以透過外資的選擇權未平倉量，來決定我們交易的多空，或是避免跟外資對作另外一個方向。

不過因為外資交易的金額較大，所以這個未平倉的金額可能在幾天內就會翻轉成另一個方向，或是有大幅的變化，所以交易者在運用時，務必時常更新外資選擇權未平倉量的資訊。

除了時常更新外資選擇權的未平倉量外，大家也得注意其他選擇權大額交易者的未平倉量，例如自營商或是部分大額交易者，因為他們的交易量有時候累積起來也可能會多過於外資的未平倉量。

部分交易人會過於專注跟隨外資的未平倉量做交易，但沒有綜合其他因素一起評估，造成交易策略過於偏頗，導致勝率無法有明顯地提升，這是參考外資選擇權籌碼時，務必要注意的事項之一。

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結語：掌握更多的資訊，提高自身獲利勝率

選擇權交易不像股票投資有那麼多的基本面資訊可以研究，再加上選擇權市場基本上是一個對賭的交易市場，有一多，就會有一空，這讓選擇權的籌碼研究顯得非常重要。

外資往往是選擇權市場上交易量最大的群體，所以跟著外資選擇權的未平倉量通常就可以減少一些方向預判上的錯誤，但是更深的交易細節，還得要參考其他的資訊做綜合的評估，不然單靠外資選擇權未平倉策略，無法提高太多勝率。

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參考資料

• 判斷大盤多空，首先要破解外資
• 期交所-選擇權契約交易資訊
• 康和期貨-三大法人外資期貨選擇權未平倉買賣超

「選擇權的報價太過複雜」是部分投資人不投資選擇權的原因之一，比股票單純的價格來看，選擇權還多了要選擇履約價、履約的時間、買賣方選擇等因素，對投資人來說相對門檻較高。

雖然報價的頁面較複雜，但是這也意味著交易的彈性提高，如果你能夠掌握這些不同的選擇權因素，你就能夠在這個價格波動多變的市場，提升獲利機會。

要如何去看選擇權的報價畫面呢？

重點一、選擇權的履約期限

「時間」這個維度是投資選擇權的特點之一，所以在交易選擇權的時候，務必要注意要挑選的選擇權週期，有分成月為單位的選擇權，以及週為單位的選擇權。

選擇權具有時間價值，所以履約期限越遠的選擇權，其權利金也會越貴，所要支付的交易成本也會相對越高。

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重點二、判斷買、賣權

選擇權的操作主要分成買權跟賣權兩種，通常 T 字報價的左邊是買權（ CALL ），右邊是賣權（ PUT），你可以依照你的盤勢分析與操作策略，挑選你要做的標的。

有一點特別需要注意的，就是雖然買、賣權這看起來是一上、一下的方向，但還牽涉到你的策略是買方還是賣方，不要想說做多就直接點買權，結果按到賣方，這樣就會跟你原本要做的方向（預測指數上漲）完全相反。

重點三、注意權利金價格

股票的股價是價格乘以 1000 ，是單張的價格，而選擇權的權利金是以一口為單位計算，一點是 50 元，如果買一個價格顯示 100 的 CALL ，就代表你得要支付 5000 元的權利金。

選擇權的價格非常重要，因為選擇權的報價跟履約價之前的關係，會影響到結算時能不能獲利的關鍵，所以在心中要常常去計算權利金的價格，來評估選擇權的買賣是否划算。

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重點四、選擇履約價

選擇權有個很大的特點，就是可以選擇不同的履約價，當你選擇比較價外的時候，權利金較便宜，履約機率低、但是履約時有較高的倍數報酬；相反，如果選擇越價內的履約價，權利金較貴，履約機率高，但履約的獲利率較低。

選擇履約價考驗著投資人對於指數行情的判斷，也是選擇權交易的特點之一，因為有不同的履約價，就能讓不同投資人使用不同的交易策略。

推薦閱讀：掌握這 3 個選擇權支撐壓力表的重點，就能帶你選好履約價以利選擇權投資

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結語：看懂選擇權報價，掌握選擇權交易

選擇權報價看似複雜，其實把它分成不同的部分去觀看，就會比較容易，此外，報價區域複雜也代表著比較高的交易彈性，投資人可以交易的參數也會比較多。

投資人被選擇權倍數獲利的特性吸引時，也得要注意如何觀察選擇權的報價，否則選錯買、賣方，或是挑錯履約價跟週期的話，都會讓你的投資事倍功半。

相關新聞摘錄：

比方說，有人會針對選擇或球賽結果簽賭投注，但他們打賭某人或某球隊會贏，常常不是因為那個人或球隊可能會贏，而是反映投注者的盼望。對於籃球比賽的結果，我一向賭肯塔基隊會贏。要是我考慮到什麼比數差點之類的資訊，那就是投機臆測。

如果我是組頭，同時接受正反雙方的簽賭，並努力保持投注雙方的平衡，以賺取佣金，就會像是對行情不抱持多空看法，同時接受買、賣雙方報價的交易員，從價差賺取利潤。

-出自 風傳媒 你是投資還是賭博？專家曝買賣股票 2 心態，避開自己創造的風險

參考資料

• 康和期貨-選擇權報價怎麼看
• YAHOO股市-選擇權報價
• 臺灣期貨交易所-選擇權行情簡表

本文會用三個重點帶你掌握分析選擇權支撐壓力表的重要關鍵，藉由這張支撐壓力表，就能看出現在大家都在哪個履約價上做交易，降低你選錯履約價的風險。

選擇權一個很讓交易者頭痛的點，就是履約價的選擇，因為選得太價外，又怕沒辦法成交，選得太價內，又覺得賺錢時幅度太小沒有感覺。

到底要如何挑選履約價來交易呢？

你其實可以透過選擇權的支撐壓力表來輔助你挑選履約價，因為選擇權的支撐壓力表上都會有現在市場買、賣的未平倉分布狀況。

我們又該如何判讀選擇權支撐壓力表呢？

重點一、壓力區

圖：玩股網 111 年 1 月 14 日 1 月週選擇權暨月選擇權支撐壓力表（左邊買權 CALL 、右邊賣權 PUT ）

選擇權支撐壓力表其中有一個很大的特性，就是可以預判指數未來的壓力區大概在哪裡，因為買入買權是看漲，所以我們從買權的最大未平倉量來看，就可以預判指數超過哪個價位時，會有買入買權平倉的壓力。

以上表來看買權最大的未平倉量在 19000 的地方，就比表示當行情漲到這個地方的時候，有許多的交易者可能會在這裡有所動作。

如果交易者在這裡大額的平倉、獲利了結的話，就會產生賣出的壓力，進而對行情產生向下的壓力，所以我們就能夠預判這個 19000 可能是未來行情一個潛在的壓力區。

推薦閱讀：台指選擇權未平倉怎麼看？先了解這 3 個未平倉特點，才能提高選擇權交易獲利！

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重點二、支撐區

選擇權支撐壓力表另一個的特性，就是可以預判指數未來的支撐區大概在哪裡，因為買入賣權是看跌，所以我們從賣權的最大未平倉量來看，就可以預判指數低於哪個價位時，會有買入賣權平倉的壓力。

以上表來看買權最大的未平倉量在 18000 的地方，就比表示當行情跌到這個地方的時候，有許多的交易者可能會在這裡有所動作。

如果交易者在這裡大額的平倉、獲利了結的話，就會對行情產生向上的支撐，所以我們就能夠預判這個 18000 可能是未來行情一個潛在的支撐區。

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重點三、變化量

除了簡易判斷支撐與壓力區外，每個履約價的變化量也是我們該留意的事情，因為變化量多就代表交易者往某個價格做移動。

以上表來看，買權最大的變化量在 19100 （+ 6683 口），賣權最大的變化量在 18300 （+ 3255 口），這就表示整個價格區間在未來可能有稍微上移的趨勢，就可以列入行情研判的重點之中。

觀察選擇權的成交量與未平倉量研判行情未來的趨勢

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結語：提前了解相關資訊評估，切勿隨機選價

多半的投資人在交易選擇權時，都是隨機挑選履約價，看哪個覺得不錯，就下去做交易，造成行情在波動時，往往都看對賺少、看錯賠多的狀況發生。

選擇權的交易雖然可以倍數獲利，但這都是奠基於在對的行情時，選到對的履約價，如果你對於履約價沒有一個正確的判斷，很容易在看對行情時，賺的沒有想像的多，造成事倍功半的情況發生。

透過選擇權支撐壓力表，選擇權交易者可以有一個較好的交易依據，不用靠感覺選履約價，而是更有系統地去分析市況，以提高自身交易的勝率！

相關新聞摘錄：

假設加權指數過去一段時間形成一個盤整區間，交易人判斷在選擇權契約到期前即將出現利多消息，此時可以研擬在區間盤整時，進場佈局買進買權（Long Call），履約價可以參考選擇壓力線的對應價格（如下方示意圖之 10100 ）。

市場會出現一段時間的盤整，一般而言代表基本面不明，不確定性高，市場參與者在等待明確的消息，一旦利多消息明確即可能觸動參與者積極進場，而形成往上突破，例如重要經濟數據公布利多、重大的財經政策利多、或重要選舉結果對市場利多。

-出自 Yahoo新聞 在看多或看空後勢時 如何利用買進選擇權買權或賣權來獲利？

參考資料

1. 玩股網- 選擇權支撐壓力表
2. 期交所-選擇權流動性資訊
3. 康和期貨-選擇權最大未平倉量

選擇權的交易可以很複雜，但也可以很簡單，複雜是因為他還需要考量到時間、方向跟履約價，如果在交易時都要同時考量這些因素，那交易的難度一定有所提升。

至於簡單的部分，其實選擇權要看的盤後研究資訊不用像股票那麼多，股票可能還需要研究基本面的財務報表、主力券商的籌碼分點等等，但是選擇權在盤後主要就研究兩個籌碼關鍵就可以。

關鍵一、從選擇權支撐壓力表研判行情

選擇權支撐壓力表是選擇權交易裡一個特有的參考資訊，藉由這張表裡的 PUT 、 CALL 最大未平倉量位置，交易者可以大概判斷出行情未來的交易區間大概在哪裡。

當你看到 CALL 的最大未平倉壓力在的那個履約價，通常都是做多投資人最多的地方，當行情到達那個點位時，通常就會引發較大的獲利了結賣壓，造成行情一定的壓力。

同理，當你看到 PUT 的最大未平倉量，那通常會是短期行情的一個支撐區，因為許多投資人在那個履約價做空，所以行情到那邊時，會有許多做空獲利了結的部位，造成行情一定的支撐。

不過，雖然行情有這兩個點位可以參考，但是每個交易者的交易週期、目的都不相同，有可能還有其他相關的因素會影響未平倉量還有價格，所以投資人也不能只單靠這個壓力表來做所有的投資決策，還是要多方涉略其他資訊。

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關鍵二、從每日三大法人選擇權籌碼預判行情

在期交所還有一些財經資訊網站都可以看到每日三大法人選擇權的交易狀況，研究三大法人選擇權的交易情形我們就可以對後續的行情有更多的判斷，他們的交易情形又以交易淨額及未平倉淨額最具有參考性。

選擇權是靠雙方一買、一賣來促成交易合約，而三大法人的交易量就佔了一定的比例，這就表示三大法人的選擇權籌碼對於價格是有較高的關聯性，但其中投信因為較少使用選擇權佈局，我們可以忽略投信的選擇權籌碼不計：

1. 交易淨額

交易淨額的意義就代表自營商與外資在大額的做多跟做空後，當天的比例是偏多方、或賣方，如果交易的淨額是正數，那就代表當天的操作比較偏多；反之，如果是負數，就代表自營商與外資當天做空為主。

2. 未平倉淨額

未平倉淨額所代表的含意就是自營商與外資累積的未平倉部位，如果這個金額是正數，表示自營商與外資他們在多方留了比較多的部位，相反的，如果這個部位是負數，就代表他們對於後市是比較偏空看待。

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結語：多加了解相關資訊，以增加獲利機會

選擇權的操作只要你多了解一些資訊，其實他的交易並不會比股票複雜太多，相對地，他可以從更單純的資訊裡，做交易行情的預判。

一般的交易人在買賣選擇權時，都不會做太多的功課，因為其抱持著買樂透的心情在交易，而這樣就會一直被用功的交易人給割韭菜！

如果學習如何觀察支撐壓力表及三大法人的選擇權交易資訊，那就能在選擇權市場多一些交易的優勢，如果再加上良好的風險控管，勢必能夠在選擇權市場持續地獲利！

相關新聞摘錄：

群益期貨指出，外資買期貨、賣現貨，自營商選擇權保守態勢，月、周選呈現保守，整體籌碼面保守看待。從技術面來看，目前各均線皆為壓力，短線仍有技術線反壓，對台股仍以保守看待。

雖然就技術面觀察，台指期30日呈現開高走高格局，盤中電子權值股回神，買盤開始點火上攻，終場以紅K棒作收。但元富期貨也表示，目前指數位於所有均線之下，且均線紛紛轉為下彎，因此在指數重新站回月線之前，短線以中性偏空看待為宜。

=出自 工商時報 台指期 短線中性偏空

參考資料

• 期交所-選擇權契約交易資訊
• 玩股網- 選擇權支撐壓力表
• 統一期貨-每日盤後資料

本文將會提到更多關於選擇權內含價值的特點，使你知道如何藉由內含價值，判斷哪個選擇權的履約價比較適合挑選，以及了解時間價值與內含價值的差異。

交易選擇權時價值的計算十分重要，不論是時間價值，還是內含價值，透過這些價值的計算，我們才能知道如何挑選一個合適的履約價與價格。

其中，內含價值的計算對於選擇權的新手來說更加重要，因為內含價值為選擇權價格的基石，了解其內含價值，才能夠知道如果當下馬上履約，這個選擇權有什麼潛在價值。

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特點一、什麼是內含價值

內含價值白話地說就是「價內選擇權馬上履約可得的價值」，假如現在加權指數是 14980 點，那麼 14900 CALL 的內含價值就是 80 點（ 14980－14900 ），而 15000 PUT 的內含價值則是 20 點（15000－14980）。

了解內含價值可以知道你在交易選擇權時，已經把多少選擇權本身的價值給買回，所以只有價內的選擇權會有內含價值，價外的選擇權沒有內含價值，當選擇權價格扣掉內含價值的部分則為時間價值。

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特點二、內含價值與時間價值差異

內含價值指得是選擇權馬上履約可得的價值，而時間價值則是指選擇權的未來價值，代表在未來的時間內可能的潛在價值，所以當我們交易價外的選擇權賣方時，看重的是對他的期望價值（時間價值），而非內含價值（因為價外無內含價值）。

時間價值受到選擇權的 Theta 值（ θ ）的影響，這個風險係數是用來衡量選擇權價格對到期時間長短的敏感度，從這個數值，我們可以了解距離選擇權到期日，每少一日，價格的變化程度為何。

我們如果操作買方就是在消耗時間價值，得在越短的時間，換取越高的價格波動；而賣方則是賺取時間價值，消耗越快越好，所以如果預期價格不會有太大的波動，操作賣方獲取時間價值就是很好的交易策略。

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特點三、該如何依照內含價值挑選履約價

通常越價內的履約價其內含價值越高，不過相對地，期望價值（時間價值）也會越來約少，所以如何挑選履約價則要看你的交易策略和預期為何。

如果你比較追求保本，可以選擇內含價值較多（較價內）的履約價，這樣到時候履約的機率比較高；當你想要比較冒險，爭取較多的潛在漲幅時，可以選擇較少內含價值的履約價。

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結語：從內含價值判斷履約價值，並挑選適合自己的履約價

內含價值的高低除了影響履約價值以外，也對於履約機率、潛在漲幅有影響，越高的內含價值其履約價值、履約機率越高，但相對地，潛在漲幅就會比較低。

潛在漲幅低的原因來自於時間價值偏低，由此可見，魚與熊掌不可兼得，很難要求高內含價值的同時，還需要具備高時間價值，這時候就得看哪個履約價比較適合你了！

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相關新聞摘錄：

（1）

輝達掀起的人工智慧（AI）多頭旋風，效應進入擴散期，內外資法人機構高度青睞AI伺服器受惠股，里昂證券將金像電股價預期調升至史無前例的156元，金控旗下投顧升評勤誠、激勵股價攻漲停，以及摩根大通看好台光電，攜手呼籲旗下客戶，別錯過這波AI浪潮。

輝達在COMPUTEX展上大秀AI應用肌肉，推出新AI GPU伺服器DGX GH200與網路平台Spectrum-X。里昂證券指出，雲端資料中心需要強力的AI伺服器與400G交換器，來提高乙太網路AI智能雲的性能與效率，這恰好極為有利營收有高達56％比重聚焦在雲端的金像電。

里昂提出，金像電已經見到來自美國雲端服務供應商（CSP）的AI伺服器專案量增加，估計金像電來自AI伺服器的營收比重將從2023年的3％，倍增為2024年的7％。整體而言，AI伺服器的需求，加上新伺服器CPU平台滲透率提高，將驅動金像電營收、毛利率、獲利表現；外資估算，金像電2024年獲利大爆發，每股稅後純益（EPS）將年增近7成，衝破一個股本、至11.5元。

勤誠30日獲金控旗下投顧升評「買進」，股價衝上漲停板、終場收111元。法人指出，勤誠營運擁AI伺服器、水冷散熱動能雙管齊下，預估2023、2024年4U以上伺服器機殼營收比重達30％與45％，帶動單位售價年增28％與12％；浸沒式水冷機櫃進入新產品導入服務（NPI）階段，單位售價較傳統伺服器機櫃高出5～10倍，是未來一大成長動能。

摩根大通證券則對台光電懷抱高度期待，直指未來一至二年內，來自AI伺服器的營收規模，將與來自交換器、傳統伺服器銅箔基板（CCL）的規模並駕齊驅，且營收占比將從目前的1％～2％，暴增至10％以上；推測合理股價達234元。

儘管AI伺服器出貨量短期內僅占傳統伺服器的一小部分，但超高的PCB內容與規格要求，意味每台AI伺服器所用CCL的內含價值，至少是傳統伺服器的4倍。法人估計，台光電EPS將從2023年的13.99元，大增38.5％、至2024年的19.38元。摩根大通建議旗下客戶，台光電短、長期前景強勁，現在就是好買點。

－出自 YAHOO 新聞 AI 伺服器火熱 內外資：三檔別錯過

（2）

若是從近期股價與隱含價值的差幅來看，差幅最大的是新光金，股價距離它的隱含價值有一六七．九％的差幅，其次是開發金（二八八三），股價距離它的隱含價值有七七．五％的差幅，第三名則是國泰金，股價距離它的隱含價值有七一．六％的差幅。

相對於股價淨值比，對一般投資者來說，前面提到的「隱含價值」或許較難理解。所謂隱含價值，簡稱 EV 值，又稱為內含價值。

是一種應用在對保險公司的價值評估方式，對企業而言，隱含價值指的是若該公司在這個時間點內進行結束清算，會有多少總體價值，考慮因素包括了「有效業務價值」以及「調整後淨值」。

－出自 今周刊 選股策略 連踩俄債、升息、防疫保單三個坑進場點浮現？ 存股族最愛 壽險金控隱含價值大掃描

參考資料

1. 統一期貨－選擇權交易新手必看：價內、價外是什麼？保證金怎麼試算？
2. 元大銀行－選擇權基本認識
3. 《選擇權交易原理與實務》

而選擇權操作又以賣方操作破產的較為人所知，因為選擇權的買方風險有限，頂多權利金歸零，不會有超額的虧損，而賣方卻有倍數虧損的可能。

部分賣方交易者抱持著僥倖的心態，想要放大部位去收取權利金跟時間價值，因而導致錯估風險比例及輕忽行情，自然就會面臨到賣方破產的窘境。

本文會帶你探究選擇權賣方破產的主要原因，讓你了解大部分的人如何因為操作賣方不慎而導致破產，也會教你如何調整賣方風險，掌握避免選擇權賣方破產的關鍵！

選擇權賣方破產關鍵一：賣方破產主要原因

一聽到選擇權賣方破產，大家都會想到知名的「 0206 選擇權大屠殺事件」，當天造成超額虧損的主因是部分價外的買權與賣權有漲停的情況發生，導致賣出價外選擇權的交易者產生超額的倍數虧損，倍數來到數十倍到數千倍之多。

「深度價外」、「遠期」及「保證金過度最佳化」是選擇權賣方破產的主要原因，深度價外及遠期的選擇權流動性差，一遇到極端行情時，價格容易對於變動過於敏感，且會找不到交易對手，使得價格飆升快速。

而「保證金過度最佳化」則是交易者為了可以用同樣的保證金賣出更多的口數，所以向期貨交易商申請「保證金最佳化」、「整戶風險保證金計收（ SPAN ）」等，讓整體的帳戶過度曝險，一旦價格大幅反轉，就會面臨嚴重虧損。

選擇權賣方破產關鍵二：槓桿計算

那選擇權的賣方到底是多少槓桿呢？

以 2022 / 3 / 29 收盤的 3 W 5 週選擇權的價格來看， 17600 的 SELL PUT 價格為 69 ，所需要的保證金為 51450 元，把保證金除以契約價值就可以算出槓桿。

 17600 * 50 / 51450 = 17.10 （四捨五入小數點第 2 位），槓桿大約是 17 倍左右，雖然這個槓桿並沒有比期貨大上多少，但是選擇權賣方有倍數虧損的可能性。

如果在結算當天裸賣價平選擇權 15 點，卻遇到當天 200 點以上的行情，在沒有及時停損的狀況下，很有可能就會賠上 10 倍以上的價格虧損。

選擇權賣方破產關鍵三：如何降低破產風險

1. 降低槓桿

許多人交易選擇權的賣方都會想要把資金全部押滿，希望可以收取多口的權利金，但這樣 ALL IN 的行為是很錯誤的交易觀念，我們應該要把單一部位限定在 20 % 以下，避免極端行情導致的超額虧損。

2. 採用組合策略

如果想要更充分的避險，可以採用組合的策略，透過賣權多頭價差或是買權空頭價差，來鎖定選擇權的風險，讓風險停留在一定可控的範圍內。

結語：提高風險意識，降低賣方破產機率

選擇權這個工具本身其實並沒有問題，會發生破產的通常是有問題的風險意識，我們應該要提高風險的意識，而不是只有想到獲利。

選擇權賣方雖然可能會經歷到倍數的虧損，但是選擇權賣方也有較高的勝率，所以不要過度害怕選擇權賣方，而是要善用不同的交易策略，來平衡投資組合的報酬與風險，才是正確的作法。

參考資料

註解 1：選擇權害人傾家蕩產的原因是？

註解 2：計算你的槓桿：破產 or 翻倍？

註解 3： 《選擇權實戰手冊》