我們常見的上市櫃股票其實就是在次級市場中交易，所以我們應該要多了解次級市場的特點，避免因為不熟悉，而錯過交易機會。

後續文章將會一一介紹次級市場的重點，讓你對於平時交易的市場有更多的認識！

次級市場重點一：次級市場是什麼

次級市場中又區分成集中市場與店頭市場：

集中市場：

集中市場是上市的股票在證券交易所交易的市場，在集中市場裡，交易的商品都是經過標準化的，並採集中公開競價的方式。

投資人在集中市場裡可以透過電腦自動撮合或人工撮合的方式來實施競價，台灣的證交所採電腦自動撮和的方式，而紐約的證券交易所則採人工撮合。

店頭市場：

店頭市場是提供上櫃股票交易的市場，這裡跟集中市場有個不一樣的交易方式，就是上櫃的股票可以透過證券商的營業櫃檯買賣。

買賣的方式可以採議價的方式實施交易，這樣的方式稱之為店頭交易，台灣的證券櫃檯買賣中心就是負責這樣的交易。

次級市場重點二：與初級市場的差異

初級市場跟次級市場在購買類型、銷售次數、價格等都有些明顯差異：

價格：

初級市場的價格是固定的，當承銷商制定首次出售的金額後就不會改變，讓交易者去購買，而次級市場的證券價格則會隨著市場每天做波動。

購買類型：

初級市場屬於直接購買，而次級市場屬於間接購買，在初級市場的交易投資人可以直接跟發行公司進行交易；而次級市場的投資人則需要透過證交所等實體機構來做交易。

銷售次數：

在初級市場的交易中證券只能夠被銷售一次，而次級市場的交易則是無限次，因為買賣方不同的緣故，造成兩個市場的交易次數不同，在初級市場是公司把證券賣給投資人，而次級市場的買賣則是投資人間買賣。

次級市場重點三：次級市場交易的優勢與劣勢

優勢：

在次級市場中，證券可以賣交易的次數是無限的，不像初級市場一次買賣後就無法再做價格的交易。此外，次級市場有實體機構能夠做監管，避免有不對等或是未經標準化的交易產生，能夠給投資人較多的保障。

劣勢：

而相較於次級市場間皆的買賣，初級市場可以直接向發行公司的承銷商買賣，通常這樣的買賣可以取得較低的價格，這是次級市場所沒有的機會。

結語：理解次級市場特性，把握交易機會

雖然次級市場中的交易不像初級市場有較低廉的價格可以購買，但是次級市場的流動性較高，可以選擇的交易標的也較多。

投資人先了解文章中所述的次級市場特點，把握住在次級市場不同的交易機會，選擇要在集中市場或是店頭市場中做交易，抓住符合自己的獲利契機。

參考資料

註解 1：初級市場 vs 次級市場是什麼？要怎麼交易 (股票、債券、ETF、基金)

註解 2：你的 ETF 在哪買？快速搞懂初級市場、次級市場

註解 3：金融市場：全球的觀點（六版修訂版）

本篇文章將會告訴你初級市場是什麼以及初級市場和次級市場二者之間的差異，讓你可以在交易股票時多一個不錯的交易機會！

市場中的交易策略有千百種，有些人會利用不同的指標制定出各種交易策略，而有些人則會利用市場的規則與特性來做交易，如：初級市場和次級市場。

有些交易者就會利用「初級市場」的交易特性來擬定自己的投資策略，在熟悉初級市場的交易規則後，就可以發現一些可以利用的交易機會。

有別於殺進殺出的股票次級市場，透過評估首次發行股票、增資股票的價值，有些機靈的投資人還是能夠趁機撈到一筆。

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重點一、初級市場是什麼

初級市場是指有資金需求的單位（例如金融機構、公民營企業等等）為了募集資金，首次出售有價證券給最初購買者的交易市場。

所以初級市場又稱為發行市場，發行的價格是經由雙方議價所決定，是跟隨著市場的供需狀況，還有交易者的議價能力來改變市場的價格。

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重點二、股票初級市場

股票的初級市場是交易者最常聽到的股票首次公開發行（ IPO ）及增資發行（ SEO ），當公司為了要募集資金，會把股票直接賣給投資者。

1. 首次公開發行（ IPO ）

因為公司籌措資金的需求較高，也希望吸引買氣，所以首次公開發行時（IPO）會訂定較低的價格吸引投資人做申購，這也是我們熟悉的「抽股票」。

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2. 增資發行（SEO）

公司為了要改善財務或是增加經營規模等用途，會以額外發行增資股票的方式，由原股東或是對外發行等方式來籌備資金，讓公司的股本增加，這樣的作為也屬於初級市場的交易。    

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重點三、初級市場與次級市場的差異

初級市場跟次級市場在購買類型、銷售次數、價格等都有些明顯差異：

購買類型

初級市場屬於直接購買，而次級市場屬於間接購買，在初級市場的交易投資人可以直接跟發行公司進行交易；而次級市場的投資人則需要透過證交所等實體機構來做交易。

銷售次數

在初級市場的交易中證券只能夠被銷售一次，而次級市場的交易則是無限次，因為買賣方不同的緣故，造成兩個市場的交易次數不同，在初級市場是公司把證券賣給投資人，而次級市場的買賣則是投資人間買賣。

價格

初級市場的價格是固定的，當承銷商制定首次出售的金額後就不會改變，讓交易者去購買，而次級市場的證券價格則會隨著市場每天做波動。

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初級市場與次級市場差異比較圖

結語：了解初級市場特點，找尋交易契機

市場的獲利來源通常不會只有一種模式，當你了解越多交易的遊戲規則，你越有可能在不同的地方獲利，且會比別人多出不少交易機會。

雖然初級市場的交易並不像次級市場有那麼多的交易者，但是初級市場仍有可觀的交易的機會，提供給用心的投資人去發掘。

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相關新聞摘錄：

今年國內債券ETF基金不論在散戶的投入與投信公司的追募遞件量上，都創下史上新高。在各方人馬搶進下，即便今年投信有多達13檔債券ETF送件申請追加募集，仍趕不上快速爆發的買氣。國泰投信25日公告，旗下債券ETF基金暫停初級市場申購，據悉主因是「不夠賣」；另外元大投信則是在獲准追加後，仍採期限內向券商登記、超額則須抽籤的配售條件，從供給端調控熱度。

今年來的債券高買氣，推升國內債券ETF基金規模正式超越股票型ETF基金，受益人數年增2.75倍，相當驚人。根據統計，今年群益、中信、凱基等投信申請追加募集的債券ETF，陸續在3至5月之間核准，元大第四次追加的美債20則在日前獲准，另國泰二度追加國泰美債20則在等待獲准期間，25日就公告將暫停初期市場申購，與元大在4月時額度將售罄時一樣。今年來這五家投信申請追加募集的債券ETF基金規模已逾2,500億元，以目前爆棚買氣來看，投信業者不排除持續申請追加募集。

聯準會按下升息暫停鍵，被市場認為是債市多頭鳴槍起跑的重要訊號，是近期債市投資熱潮增溫的主因。根據投信公會最新統計，台灣ETF市場整體規模至4月底為2.76兆元，其中債券ETF規模高達1.45兆元，今年來增加2,390億元，正式超越股票型ETF的規模。受益人數方面，過去只有法人偏好的債券ETF基金，去年底為止受益人數僅有15.8萬人，今年起不僅壽險公司持續青睞，偏好穩定配息的存股族尋求金融股以外的其他高息商品，加上近期避險需求高，受益人及至4月底已達59.3萬人，成長275％。

至於投資人偏好的類別，從基金規模來看，投資等級債相關ETF人氣最旺，統計至5月26日止，目前88檔債券ETF基金中，規模前四大規模都在800億以上，其中，中信高評級公司債規模達957.95億元居冠，其他500億以上規模者也有5檔，都是投資等級債相關ETF。

投信法人分析，債券的殖利率已經來到十年的相對高點，債券價格再下跌有限，加上債券ETF固定配息的模式，買進評等佳的債券，等於具有「利」和「息」雙收優勢。另外從過去三次宣布升息後一年的債市表現來看，債市平均漲幅都達雙位數，因此升息末端常被視為債市多頭起點，預期這波債市投資熱潮才正開始。

-出自 工商時報 債券 ETF 不夠賣！國泰暫停初級市場申購

參考資料

• 初級市場 vs 次級市場是什麼？要怎麼交易 (股票、債券、ETF、基金)
• 你的 ETF 在哪買？快速搞懂初級市場、次級市場
• 金融市場：全球的觀點（六版修訂版）

除了交易成本低與策略單純外，穩定向上的價格趨勢也讓投資人在從事指數化投資時更加安心，進而提高指數化投資在整體交易策略的佔比。

但指數化投資真的是穩賺不賠嗎？

其實指數化投資也有許多要注意的投資特性，如果你只是盲目買、隨便賣的話，你還是有可能會因為掌握錯交易的週期，而產生超額虧損。

需要注意的指數化投資特性在本文中都可以了解，當你充分掌握這些特性後，才不會在從事指數投資時面對預期外的損失。

指數化投資特性一：該如何從事指數化投資

雖然指數化投資當道，但還是有許多交易者不了解指數化投資的管道，指數化投資顧名思義就是交易市場的指數，以國內來說，就是交易台股的加權指數，最具有代表性的就是 0050 （元大寶來台灣卓越 50 證券投資信託基金）。

 0050 內含台灣前 50 大權值的股票，你只要投資 0050 就可以享受台灣整體市場大多的報酬。

而國外的指數化投資就以先鋒集團的 VTI 、 VT 為投資人所熟悉，只要投資兩檔 ETF ，就能夠佈局佔有大權重的權值股票，享受市場報酬。

指數化投資特性二：交易頻率與週期該如何選定

指數化投資追求的是「市場報酬」，而市場報酬又會受到總體經濟的影響，總體經濟的變化通常以季度、年度為單位做變化。

如果投資人手上有指數化投資的部位，建議可以每個季度做定期的投入，然後以年度作為檢視手上指數化投資部位的依據。

藉由較長的交易週期，我們可以有效地降低交易的成本，以及持續享有整體市場上升的報酬，這就是指數化投資最主要的特性與優勢。

指數化投資特性三：潛在的投資風險

很多投資人會認為指數化投資就是「穩賺不賠」、「只漲不跌」，但是指數化投資還是會有價格的回落，只是不會像單一個股有這麼大的波動風險。

指數化投資最需要注意的就是在淨值回檔時有沒有足夠的投資信心，而這個信心往往會來自於你對於總體經濟的判斷，當你的判斷準確，就會增加你的持有信心，避免被行情的波動給掃出場，但如果你不了解，你就會被下跌給嚇跑。

結語：指數化投資並非萬靈丹，投資人仍得下功夫

「放著不管」常是多數從事指數化投資的交易者採行的態度，但是總體經濟與國家的政策仍會隨著時間與政經情勢改變，投資人還是得時時關注最新的總體經濟變化，避免突發的價格崩跌危機。

當你對總體經濟有足夠的認知，也意識到選股的風險已超出你所能負荷的範圍，那麼指數化投資將會是很適合你的交易策略，低廉的成本加上長期向上的市場報酬會讓你在長時間慢慢地累積資本，最後得到一筆可觀的財富。

參考資料

註解 1：指數化投資賺不了錢？ 才不，做對2件事，就能領7位數報酬安然退休！

註解 2：指數化投資該用定期定額或單筆投入？ 

註解 3：指數化投資＝不用努力？這樣買0050能財務自由？

如果你是一個風險耐受度較低的投資人，當你使用風險高的股票、期貨策略時，你可能就會很常被掃停損，因為頻繁交易而產生資本耗損。

部分的風險趨避者常會因為接觸錯誤的交易工具而產生虧損，原本對於投資的期待是希望「保本」、「時間複利」，但當使用的交易工具不符合這些特性與期許時，就會讓你陷入交易的地朝與窘境。

本文中，會帶你了解如何判斷自己屬於怎麼樣的投資風險屬性，也會跟你分享風險趨避者在交易中有什麼優勢與劣勢，如何運用自己的投資風險特性，擬定適合自己的交易策略！

風險趨避特性一：風險屬性有哪些

風險趨避者：

風險趨避者對於風險的態度是採比較逃避與厭惡的態度，不希望資本受到太多回檔的風險，主要投資的標的常以較低的價格波動、儲蓄保本佔比較多的投資為主。

風險偏好者：

風險愛好者對於風險的態度是包容度較高的，通常會選擇價格波動較大的標的，能夠承擔價格大幅回檔的損失，以換取較高價格潛在的上漲爆發力。

風險中立者：

風險中立者對於風險的態度就介於風險趨避者與風險偏好者，不會追求高風險與價格波動的投資商品，但也不會過於保守，僅投資儲蓄保本的商品。

風險趨避特性二：交易優勢

當你的投資風險屬性是風險趨避時，你的交易優勢在於你容易在市場存活較久的時間，而投資成功的關鍵就是在市場存活得越久越好。

除此之外，因為你對於風險與價格波動的敏感度高，相較於風險偏好者，可以較果斷地實施停損，因為這樣的交易行為，就會讓你在市場上生存的越久。

風險趨避特性三：交易劣勢

風險趨避也是會有缺點的，最重要的劣勢就是獲利的爆發性，可能周遭的人投資的獲利就是你 3-5 年累積的獲利，風險趨避者雖然可以活得較久，但是累積的絕對獲利不見得會比較高。

所以機會的成本就是風險趨避者最大的劣勢，當你選擇保本時，同時就是犧牲了許多成長股、績優股的投資機會，這也是風險趨避者在從事投資時要做的考量與取捨。

結語：探索自我投資屬性，擬定適配交易策略

許多人的交易失敗跟虧損不見得是交易技巧不好，有可能是因為對於自己投資的屬性所不了解，而擬定不屬於自己個性的交易策略。

如果你在投資的屬性是風險趨避者，你就可以好好發揮你的優勢，讓你的資本在市場中存活較久的時間，以時間來創造資本的優勢；同時也要留意自己的劣勢，別因為過度保守，而錯失絕佳的交易機會。

參考資料

註解 1：投資人的心魔（下）風險趨避與偏好、參考值、預判失準與從眾效應

註解 2：趨避投資風險 長期投資致勝關鍵 

註解 3：投資風險扛得住嗎？

對於大多數投資人而言，要選到具有超額報酬的股票具有一定的研究門檻，在資訊不對稱及不透明的情況下，一般投資人在選股時難得取得好的標的及買進時機。

為了別再靠落後的財經資訊投資，以及耗費太多無謂的時間研究股票市場，交易者漸漸地把交易重心轉移到被動投資策略，期待靠被動投資穩定讓資產增加。

但是被動投資真的穩賺不賠、可以讓淨值穩健上漲嗎？

你可以在本文中細究為什麼被動投資吸引這麼多人嚮往的理由，進而去判斷自己是不是適合從事被動投資！

被動投資理由一：降低交易成本

被動投資相較於主動投資的明顯優勢就是交易成本，因為被動投資大多都是追蹤特定指數，較少頻繁的交易、換股操作，造成交易成本明顯下降。

被動投資的交易成本一年佔不到投資者資金的 1% ，但是主動交易的交易成本可能會到 3-5% 以上，當你在追求超額報酬的同時，也該考量交易成本對你獲利造成的損害。

被動投資理由二：享受整體市場的報酬

以經濟學的角度而言，整體勞動力帶來的經濟成長，是會逐年上增的，而被動投資賺取的報酬就來自於此，當你選擇了被動投資，你就能享受整體市場的報酬。

當你選定被動投資，你就會鎖定特定國家或是市場的權值股，這些權值股組合而成的標的（例如：指數型 ETF ），就會涵蓋這個國家大部分的市值，藉由投資這樣的標的，你就能取得這個國家經濟成長帶來的市場報酬。

被動投資理由三：分散選股與投資組合風險

被動投資通常都會選擇一籃子的股票，對於選股能力較差的投資人而言，可以明顯地規避因為錯誤選股造成的交易風險。

主動投資人常犯的錯誤就是看對了行情，而選錯了股票，當從事被動投資後，就可以有效地去降低選錯個股對整體投資組合帶來的風險，會讓整體的績效更加地穩健。

所以當你選擇被動投資後，你就可以把心思專注放在研究整體市場的經濟狀況，不用過度擔心多個股票的訊息，降低雜訊對於持股信心的干擾，進而降低整體投資組合的風險。

結語：捨棄超額報酬，換取穩健的市場報酬

被動投資最大的阻礙就是在於交易者想要賺取超額報酬，當你能夠放去賺取個別的超額報酬，以穩健的市場報酬取代，你就能夠調整好被動投資的交易心態。

被動投資也並非穩賺不賠，你在選定被動投資的標的時，你應該要對該市場或投資組合做充分的研究，否則當標的價格大幅波動時，你不會有足夠的信心繼續持有，進而失去當初選擇被動投資的優勢。

參考資料

註解 1：被動投資｜不用費心選股的投資祕密

註解 2：被動投資怎麼做？三個投資原則 

註解 3：主動投資、被動投資差在哪？

三大法人是市場裡非常常見的交易指標，大多數的投資人在交易時都會參考三大法人的買賣情形來做為進出場的依據。

為什麼投資人這麼喜歡看三大法人的買賣資訊呢？

因為三大法人的資金大、消息多及研究能力強，所以三大法人的交易一定具有參考性，跟著三大法人的動態去做交易，也能夠提升交易的勝率。

三大法人交易重點一、三大法人是誰

三大法人交易重點二、三大法人對市場的影響

對現貨市場

三大法人因為資金較大，所以對於現股的價格有較高的影響力，其中因為外資的交易金額較大，所以在買賣股票時，如果跟外資交易的方向相同，很容易可以搭到外資行情的順風車。

而投信因為有基金的績效壓力，也會鎖定短期、波段較具股價爆發力的公司，所以跟著投信選股也會有一定的勝率。

對期貨與選擇權市場

外資因為資金量過大，較難在短時間做交易方向的改變，所以短、中期的交易避險都會以期貨與選擇權市場為主，所以在交易期貨與選擇權的時候，也得留意外資交易的動態，才不會選錯邊而受重傷。

除此之外，自營商因為承擔政府造市的委託，所以在期貨與選擇權市場的交易量也很大，再加上有賺錢績效的壓力，在期貨與選擇權市場的交易頻率也會很高，造成較大的交易量，所以自營商在期貨市場也不容忽視。

結語：三大法人並非萬能，但不注意法人資訊萬萬不能

交易並非只靠留意三大法人的資訊就可以賺錢，因為三大法人也有可能會在市場上面賠錢，如果我們只靠三大法人交易資訊這個單一指標，我們可能會快就會嘗到交易敗果。

但我們也不能不留意三大法人的交易資訊，因為三大法人在市場上佔有很大的交易量，他們的交易絕對會影響到一段時間的價格走勢，所以我們還是得時時關注三大法人在市場上的動態，以掌握交易的先機！

相關新聞摘錄：

日銀宣布擴大殖利率曲線控制區間，引發大借日圓進行槓桿套利的「渡邊太太」們急於撤資，台股 20 日盤中跳水，終場大跌 263 點，一舉摜破半年線關卡。法人認為，在短線調節賣壓尚未反應完畢之下，不排除指數有下探「萬四」支撐的可能。

受日銀貨幣政策風向轉變影響，三大法人 20 日同步減碼，合計賣超 178.84 億元。其中，外資提款 107.69 億元，為連四日賣超規模達百億以上，拖累台股大跌 263 點，跌幅 1.82％，收在 14,170 點；櫃買指數下殺力道更為強勁，跌幅達 3.02 ％，雙雙跌落半年線之下。

展望後市，蔡明彰認為，日銀「變相升息」事件影響是否進一步擴大，重點將觀察美股行情，若下跌態勢延續，可能導致資金調節壓力加重，在國際資金持續提款的情況下，不排除台股將往萬四整數關卡尋求支撐，衝擊年底封關行情表現。

-出自 工商時報 台股摜破半年線 外資急砍 10 檔 台積賣最多

參考資料

• 三大法人買賣超與台股期貨未平倉
• 《操盤手教你學會法人這樣賺台股》
• 三大法人是什麼意思？對股市漲跌有什麼影響？