本篇文章要跟你分享，通膨的影響及Fed（美國聯準會）如何思考，還有通膨投資策略在大方向上該如何因應。
近期討論的火火熱熱，讓投資人比起疫情更擔心的就是通膨危機（通貨膨脹危機）了！
因為通膨會影響美國聯準會（Fed）的決策，也進一步影響全球經濟和股市。
通膨投資策略重點一、通貨膨脹是什麼？
通貨膨脹讓貨幣購買力下降
通貨膨脹本意為貨幣流通數量增加，但也指整體物價水準持續上漲，人們的購買力下降的經濟現象。而現在人們經常直接使用「通貨膨脹」一詞來表示此種「物價持續上升」的現象。
造成通貨膨脹的原因
不同的學派，對於通貨膨脹的成因有不同的看法，包含需求拉動的通貨膨脹、供給推動的通貨膨脹、供求混合推動的通貨膨脹、結構性通貨膨脹、預期與慣性的通貨膨脹等等。
最大的共通點在於都認同通貨膨脹會讓貨幣的購買力下降，但是「穩定小幅度」的通貨膨脹一般會被認為對經濟有益。
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通膨投資策略重點二、Fed 看通膨，為何讓投資人緊張？
Fed 討厭通貨膨脹嗎？
前面提到，一般來說通貨膨脹是好事，那 Fed（美國聯準會） 怎麼想呢？
其實 Fed 也是希望有通膨的。
甚至在 2008 年之後 Fed 一直在持續降息，就是希望把錢都釋放到市場上推升經濟。
當景氣不好的時候，物價就會比較低迷，反過來說物價上升代表景氣良好，所以最近幾年聯準會都希望把通貨膨脹率拉到 2% 左右，此又稱作「目標通膨」。
結論是 Fed（美國聯準會）是希望有通膨的，甚至還會希望通膨率達到一定數字不要太低，因為通貨膨脹是景氣好轉的產物之一。
通膨投資策略
當聯準會本身的態度就是希望通貨膨脹，就算 CPI 跟 PPI 在短時間內爆衝往上，Fed（美國聯準會）也是持正面態度看待，並不會擔心通膨問題。
既然通貨膨脹在聯準會眼中是好事，為什麼市場常常會因此討論的沸沸揚揚呢？甚至不斷討論「通膨投資策略」或是「通膨股市應對」等話題。
投資人不擔心通膨，是擔心 Fed 升息
其實市場投資人擔心的並非通貨膨脹本身，而是當 Fed 看到通貨膨脹後的作為。
當通貨膨脹速度過快，代表物價上漲（貨幣購買力下降）非常快速，同樣的金錢能購買的物資就減少了，而為了讓人民能夠維持生活水準，聯準會就會考慮進行升息，因為升息就可以提高貨幣的價值。
投資人與 Fed 都不擔心通貨膨脹，投資人擔心的是如果通膨率上升太快，就會加速聯準會升息的機會，把資金回收就會造成股票市場影響，因此才會有「通膨投資策略」的討論。
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通膨投資策略重點三、通膨投資策略核心：Fed 不願直面的災難歷史
1970年代猛烈升息的慘痛教訓
Fed 不敢短時間過猛升息的背後考量，擔心的就是重演 1970 年代的時候，升息太過猛烈導致美國股市崩盤，並且因此委靡多年的後果。
美國股市黃金十年
美國股市最黃金的年代，是在 1958 ～1968 年，包含科技股、民生必需股都是翻倍飆升。
當時背景在二戰之後，士兵退回來本土，並且有戰後嬰兒潮，隨著人口需求直線上升帶動了供給上漲，造就美國股市黃金十年。
內憂外匯，造成 1970 年代的大崩盤
可是 1969 年開始，美國卻發生了停滯性通膨。因為失業率過高、但同時通貨膨脹也高！
理論上，這兩者會呈現反向變動。換句話說，當失業率高時，普遍通膨率低；當失業率低時，通膨率就會高。
加上美國 1970 ～ 1973 年的時候，美國股市本身雖然表現得還行，但是因為布林頓協議的出現，全世界各國都對美國有所不滿。
在美國聯準會在 1973 年升息來到 9％ 的時候，剛好發生了 1973 年的第一次石油危機，造成美國股市在 11 月單月內就狂瀉 21％，此後美國股市延續到 1980 年代經濟表現都沒有很好。
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結論：應大方向樂觀看待，注意最新資訊
許多人首先是擔心美國過於猛烈升息，重演當初 1970 年代慘況，再來是擔心升息後資金被回收的問題。
其實我們綜觀歷史就可以知道，目前的升息階段還在非常早期連第一階段的 2.5%都不到，相比於當年的 9% 還有非常大的距離，投資人可以不必過於恐慌，但是切記還是要做好風險控管以及停損。
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注意：本文不構成任何投資策略的建議，投資人在進場前應該確認擁有足夠資訊並且做好規劃，確認自身能夠承受的波動範圍，並且計畫好停損以及停利的出場條件。
『 2023 新整理』通貨膨脹最新新聞
通膨率正在下降 好市多強調商品售價「開始回落」
好市多財務長加蘭堤 (Richard Galanti) 補充說，通貨膨脹成長在本季末會進一步降溫，「許多項目有所改善。」「大宗商品價格開始下跌，雖不會回到疫情前水準，但會繼續出現一些緩解，像是雞肉、培根、奶油、鋼鐵、樹脂、堅果。」
居高不下的通貨膨脹和不確定的宏觀經濟，拖累了當季電視機等大件商品的銷售。
由於各種費用項目的通貨膨脹，該公司的營業獲利率也從一年前的 3.49% 降至 3.44%。
與此同時，專業人士認為，今年好市多的任何通膨放緩都可能有助於刺激更昂貴產品的銷售，同時減輕開支，從而提高獲利。
EvercoreISI 分析師梅利奇 (Greg Melich) 在報告中寫道：「雖然可自由支配支出放緩，但好市多的新會員仍在增加、擴大市占率份額並優先考慮會員福利。」「好市多的會員粘性增加、創紀錄的續約率、強大的執行力和雙重催化劑路徑，使其成為美國零售業減速的核心首選個股。」
－摘錄自 鉅亨網
升息保守 為何要擔心停滯性通膨？
在國內通貨膨脹壓力仍在之下，全台又鬧蛋荒，外食費用節節高漲，引發更多民怨，就連立委也質疑民眾對通膨的感受與官方公布的數據有明顯落差，甚至中央銀行副總裁陳南光也投書指稱，走走停停、過早放鬆的貨幣政策，只會讓通膨拖延更久，更易落入「停滯性通膨」的陷阱，央行不可認定「台灣通膨相對溫和」而掉以輕心。
確實，隨著新冠肺炎疫情及俄烏戰爭爆發，加上各國央行先前為了因應疫情實施量化寬鬆（QE）政策，這兩年全球籠罩在高通膨之下，而為抑制高通膨，各國央行也啟動升息，尤其美國更是採取激烈升息手段，至今年2月已升息18碼、即4.5個百分點，台灣央行也升息了2.5碼、即0.625百分點，並調升存款準備率2碼，0.5個百分點。
只是，急速升息也會引發經濟停滯甚至衰退疑慮，加上通膨仍居高，市場也開始擔心「停滯性通膨」的出現，一旦發生，對政府來說將是個相當大的難題，因為很難用單一的貨幣政策來解決。因為若為了降低通膨而提高利率，採用緊縮的貨幣政策，導致企業更不敢投資，經濟會更加衰退，但若為刺激經濟而調降利率，採行寬鬆的貨幣政策，即便降息有助經濟，卻會讓通膨更加嚴重。
就連台灣央行副總裁陳南光也擔心並投書批評央行貨幣政策，他覺得央行處理通膨過於消極，過早放鬆貨幣政策，只會讓通膨拖延更久，更易落入「停滯性通膨」陷阱。確實，美國即便已升息了18碼，2023年1月CPI年增率6.4%，高於市場預期，市場也指向，甚至美國聯準會前主席也批評，聯準會太晚啟動升息，才導致美國通膨越演越烈，難以有效壓制。
不過，即便美國累計已升息18碼、4.5個百分點，台灣只升息2.5碼、0.625個百分點，台灣央行總裁楊金龍仍認為，現在台灣貨幣政策是合適的，根據國內外機構預測，台灣通膨率從去年的2.95%下降到今年的2%左右，已有很大降幅，而且經濟成長率預估也有2%以上，還算是可接受。
－摘錄自 Yahoo 奇摩新聞
如果你人生第一次遇到「通膨」，巴菲特2023年股東信有一個最珍貴的解答
對於涉足股票投資80年的巴菲特來説，嚴重的通貨膨脹和經濟波動並非新事物。篩選出在通貨膨脹下脫穎而出的企業，是「巴菲特投資術」一貫的策略。
巴菲特在1981年的股東信中，就列舉出2個投資條件。其一是觀察企業是否具有提價能力，並且避免大幅減少銷量的情況發生。其二是提升投資效率，觀察企業能否因為稍微增加資本，就能擴大規模。
針對後者，在1983年的信中，巴菲特補充他偏愛無形固定資產較多的企業。因為有形固定資產較多的企業，擁有很多設備投資，卻因為與通貨膨脹聯動，進而擠壓利潤。
符合這2個條件的投資案例包含：佔波克夏持有上市股票4成的蘋果公司、自1980年代起長期持有的可口可樂、2022年增加持有的傳媒股。巴菲特在此次的信中表示，「波克夏將提供投資者一定的保護，以避免嚴重的通膨問題。」展現出對投資方法的自信。
認為「預測目前經濟和行情沒有用」的巴菲特，不會進行經濟前景預測。不過，他仍對美國經濟的韌性充滿信賴。他在這次的信表示，「我們依靠美國的東風，即使有時這股東風會減弱，但遲早將恢復正常。」
波克夏的持股表現，以及子公司的業績當然受到經濟波動影響。但是，波克夏穩健的財務狀況與多樣化的業務結構，在股市大盤暴跌時展現出優勢。2022年標普500指數（含分紅）下跌18％，但波克夏的A股則上漲4％。
巴菲特將經營波克夏58年的表現總結為「馬馬虎虎」。能夠取得成功，是因為「約5年1次的頻率」遇到可口可樂和美國運通等優秀的投資機會。
巴菲特在2022年採取的行動，正是他一直以來維持的策略——長期持有。他表示，「這是給投資者的教訓，花盛開後雜草就會枯萎。長遠來看，少數贏家將發揮卓越的作用。」
－摘錄自 商業周刊
