聽到消息高興之餘，是不是要問問自己，你的股票當沖在 2021 年有賺到錢嗎？

如果股票當沖沒有賺到錢，是否要考慮認識「選擇權當沖」，當你多了解這個工具之後，你再也不用擔心股票當沖是否又要恢復課稅而增加交易成本，同時也可以透過選擇權當沖，交易大盤，增加多元的交易策略。

因此今天我想跟你分享選擇權的 3 個特性，讓你增加市場上獲利的工具！

選擇權當沖特性一：操作彈性，資金週轉率高

選擇權這個商品的特性就是價格波動大，所以在同一個週期裡，可能股票價格只有移動一點點，但是選擇權的價格已經來回波動好幾次。

這樣來回波動就會幫當沖客製造獲利的空間，讓資金的運用效率變高，不用辛苦地等待股票發動的時機。

選擇權當沖特性二：規避選股風險

股票當沖有個限制投資人的門檻，那就是「選股」。

如果你不是專業人士，或是在金融市場很久的交易者，很難快速地挑選出今天要交易的股票，且容易在正確預測大盤與市場方向時，卻因為選錯股票而錯失獲利。

但用選擇權當沖就不會遇到這樣的問題，因為選擇權只專注在大盤這個標的，你只要觀察大盤的變化，就可以去交易，降低選股對你造成的風險。

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選擇權當沖特性三：交易成本較股票當沖低

股票的交易成本以 111 年 1 月 7 號創惟（股票代號：6104）現股當沖為例，假設當沖的價格

當天是 182.5 平價進出的話，交易手續費就是 182500 （股票價金）X  0.1425%（費率)）X 0.4（券商折扣）+ 一半交易稅 0.3%/2。

交易成本就是手續費（182500* 0.1425%*0.4）+交易稅（182500*0.3%/2）= 379，佔原本股票價金的千分之 2，算是一筆蠻高的交易成本，更別說恢復當沖原本的稅率。

而選擇權當沖的交易成本是明顯偏低的，以 111 年 1 月 7 號 1 月第 2 週選擇權價平 18150 的CALL 120 元來看（註2），權利金需要花費 6000 元，交易稅為千分之 1 （買賣各收一次），一口手續費約為 25 元（買賣各收一次）。

一口的交易成本的計算就是交易稅 12 元 + 手續費 50 元= 37 元，這筆交易契約的市值約為18150 X 50 = 907500 元來看，選擇權的交易成本約占市值的十萬分之 4，相比之下股票當沖的交易成本是 35 倍。

結語：學會選擇權當沖，低成本進場操作有利

選擇權當沖是投資人較少會注意到的交易方法，當你認識選擇權當沖的特性之後，你就比其他的交易者掌握更多的優勢，在股票行情較低迷，或是日後股票交易成本提高時，都是很好的交易工具。

交易成本是固定的支出，使用選擇權當沖的交易成本僅需要股票的 35 之 1，不妨提撥一部分的資金去嘗試選擇權交易，但因為選擇權市場的價格波動較大，在投資時還是得注意交易風險。

參考資料

註解 1：1分鐘看懂當沖 立院通過當沖降稅優惠延長至2024年！

註解 2：選擇權價格行情表

註解 3：從股市提款完勝技法〉選擇權當沖做對4步驟 5小時逾萬元入袋

有人認為「價差交易」是一種幾乎無風險的獲利方式，那麼在價差交易之前，就要先理解正價差、逆價差是什麼，以及學習正逆價差可以如何幫助投資實際應用。

本篇文章會仔細的從正價差、逆價差開始介紹，說明為何會有價差的情況發生，以及正逆價差套利方式，以及我們如何透過此技巧來判斷行情並且實際在股市獲利。

精選指標文章：別被騙了！KD指標根本不能判斷趨勢，深入理解隨機指標內涵和應用。

正逆價差是什麼？先理解現貨跟期貨的差異

1.什麼是價差？為何會出現價差？

想要理解「價差」，要先知道什麼是現貨價格、什麼是期貨價格。根據持有成本理論（Cost of Carry Theory）

期貨價格＝現貨價格＋持有成本－利息收益。

其中金融期貨的成本主要是資金成本。

通常來說，持有成本通常都會大於產生的收益，因此多數情況下，期貨價格會大於現貨價格。

而所謂的價差，指的就是「期貨價格」和「現貨價格」的差距，計算方法很簡單，就是用期貨價格去減去現貨價格，就會得到價差。

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精選指標文章：圖解精選：一次搞懂DMI指標系統，深度學會4種應用方式！

2.以個股而言，什麼是逆價差、正價差？

所以逆價差、正價差是什麼？其實很簡單。

可以用一個小訣竅來幫助記憶，正價差就是正常價格，正常來說期貨價格會高於現貨價格，也就是期貨－現貨＝正值，也就是說期貨價格比現貨高稱之為正價差。

至於逆價差，同樣用小訣竅來記憶，代表它有一點反常（逆向），是現貨價格高於期貨，也就是期貨－現貨＝負值，期貨價格比現貨價格還低，就稱為逆價差。

3.以台指選擇權而言，什麼是逆價差、正價差？

那對於選擇權來說，什麼是選擇權正價差或選擇權的逆價差呢？

因為許多人投資選擇權是使用整體指數去投資，例如投資台灣整體股市的加權指數，相對的期貨就會是台指期，那這時候判斷標準同樣是看指數與現貨，只是會有名詞上的小小差異。

正價差：台指期指數 – 加權指數，若為正值即為正價差。

逆價差：台指期指數 – 加權指數，若為負值即為逆價差。

正逆價差的應用方式

提到價差變化的順勢應用，關鍵就在於「正逆價差」。

也許你曾在財經媒體上聽過這個名詞，但可能對它一知半解、也未必有運用在自己的交易中，接下來就帶各位來看正逆價差該如何實際運用在交易中。

1.一般的正逆價差

一般而言，排除掉除權息旺季的 7 、 8 月，正常的正逆價差大約會落在＋20 點至－30 點之間。

2.為何排除除權息期間？

由於加計持有成本的關係，期貨價格應要高於現貨價格，也就是期貨的理論價格，等於現貨價格加利息後，再減去股利所得。因此當期貨價格反而低於現貨價格時，代表的意義不可忽視。

除權息的期間之所以被排除，主要是因為「除息」會使加權指數蒸發。

加權指數是每檔股票的量價加權，以配發股利來說，「除權」的配股對加權的分子與分母股本同步變大，因此除權不會影響指數。但「除息」會扣除現金股息、股本不變，因此會造成指數的蒸發。

台指期的指數計算，會將期間所有公司除息的蒸發點數累計、並直接預扣蒸發指數，最後反映在台指期的報價，然而加權指數要除息交易日當天，才會蒸發該指數。

台指期預扣了除息蒸發指數，因此逆價差會特別大。所以使用正逆價差判斷趨勢時，一定要留意當時是否為除權息旺季喔！

3.怎樣才算正逆價差過大？

以股票和期貨來說，當盤勢出現了超過 40 點以上的價差過大情況，則代表有極大的機率由台指期指數或加權指數向另一方追隨、修正。

以選擇權來說，正逆價差的正常範圍在－30 點～＋20 點左右，若是超出此範圍，則大盤的「相對變化」以及「相對移動」就會顯得更加明顯。

4.正逆價差對於股市的影響為何？

在投資市場中，正逆價差常被投資朋友當作整體市場趨勢的判讀，藉由計算正價差及逆價差，成為預判後市走向的重要指標。

正逆價差代表投資人對市場的預期，當盤勢出現正價差時，代表投資人看好未來行情，而反之若出現逆價差，表示投資人對未來走勢趨於保守。

６種正逆價差應用方式

運用方式１：判斷後市

正價差及逆價差，常常成為預判後市走向的重要指標。

正逆價差代表投資人對市場的預期，當盤勢出現正價差時，代表投資人看好未來行情，而反之若出現逆價差，表示投資人對未來走勢趨於保守。

運用方式２：期貨價差交易

期貨商品的價差交易，是期貨市場的投資人，買賣任 2、3 種價格走勢偏離常軌的期貨商品，進而賺取其中價格差異的利潤。

例如：在正常情況下，黃豆與黃豆油兩項期貨商品的價格走勢應為一致，故當盤中若發生「黃豆價格呈現漲勢，但黃豆油的價格卻呈現下跌走勢」的差異狀況時，投資人可以透過買進黃豆期貨，且同時放空黃豆油期貨，走勢會逐漸修正成一致的特性，進而賺取中間的差價利潤。

期貨市場中的正逆價差，接近結算日時越能看到效益，由於期貨的結算是依據加權指數進行計算，因此越接近結算日，在正常情況下兩者的價差會逐漸縮小。

運用方式３：選擇權交易

正價差、逆價差在選擇權交易中基本上類似於期貨價差交易的操作方法，選擇權的價格會受加權指數波動影響，而加權指數又與期貨之間相互影響，投資人同樣可以透過其特性，來操作、賺取中間的價差利潤。

實務應用舉例，早上現貨開盤後，觀察 09 : 01 左右的價差，並且記錄價差當下的差值，以下用逆價差初始值為－50 為例，舉例說明兩種不同情況。

第一種情況：

從 09 : 01 現貨開盤開始，雙方才有價差的出現，一路觀察至 09 : 10，假設這時我們看到差值為＋10 點以上，例如：－50 到－35 。

則顯示台指期指數比加權指數稍微走強，行情在接下來有相當大的機會被台指期帶著拉上去。

第二種情況：

從 09 : 01 觀察至 09 : 10 時，差值－10 點以上，例如：從開始的－50 到－62 。

則顯示台指期指數比加權指數更為走弱，行情在接下來有相當大的機會被台指期帶著走下來。

運用方式４：同市場內價差交易

針對同一市場中之同一商品，交割月份卻不同期貨合約，進行一買一賣之交易。

例如買六月原油期貨、賣九月原油期貨，這就是不同交割月份同時買賣之價差交易，稱為跨月價差交易。

運用方式５：市場間價差交易

這個交易方式是指在不同市場（交易所），交易同一商品與交割月份期貨合約，同時進行買賣，比方買進 CBOT 六月玉米期貨、賣出 KCBT 六月玉米期貨。會促成前例交易的動機，主要看在「運輸成本」差異，特別是農產品而論，期貨交易地點越接近產地者，運輸成本越低，也就是說其中實體成本也會被考慮在內。

補充：金融期貨主要持有成本為資金，商品期貨則會新增其他更多實體成本。

推薦閱讀：認識價差交易，省本金又安全的獲利策略

運用方式６：正逆價差過大的留意

上述提到了當盤勢出現了正、逆價差時，部分投資人會以此為判斷未來盤勢的依據，而當盤勢出現了超過 40 點以上的逆價差過大情況，則代表有極大的機率由台指期指數或加權指數向另一方追隨、修正。

若向下修正，看空的投資者就容易在此情況進場獲取價差利潤，造成空方對市場的放空壓力；相對的若為向上修正，看多的投資者也會對市場帶來拉抬的力道。

想要學習更多價差交易實際的應用方式嗎？

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國際原油庫存下降、 OPEC 持續減產，但法國公布新一輪封鎖政策避免疫情爆發，原油多空消息紛沓而至，法人認為，目前原油期貨正價差為 0.03 %，最好等正價差轉為「逆價差」時，再進場比較有利。

－出自 自由財經 原油期貨正價差0.03％ 法人：以「原油期貨正逆價差」為觀察指標