金融商品的操作有非常多種策略及形式，「套利交易」即是全球絕大多數金融機構都會進行的一種，多數投資者認為套利交易的風險小於單邊投機（押注某方會漲價或是跌價），因此很多人在投資時會選擇無風險套利操作，賺取其中的價差。
究竟無風險套利是什麼？真的穩賺不賠嗎？
本文將帶你了解套利的本質、風險及操作方法，幫助你輕鬆上手，提高投資獲利率。
什麼是套利？了解他的本質與風險
套利的本質｜適合進行操作的情況
當某一項商品，擁有 2 種或是 2 種以上的價格存在，此項商品就存在套利空間。舉例來說，台北草莓每斤的價格比苗栗大湖的草莓貴上 5 元，在市場有足夠需求的情況下，我們就可以到苗栗大量購買草莓，再運回台北來販售，從中賺取價差利潤。
套利的風險｜套利操作安全嗎？
「可是把商品買回來一定賣得掉嗎？」，部分的人可能會馬上意識到這個問題，而且還要扣除運費等等成本，這樣真的沒有風險嗎？會有這層疑問是非常值得稱讚的，因此在我們進行投資前，應該先全面了解商品的運作與細節。
在現今的市場中，金融商品大多可以透過線上來即時交易，以草莓為例，我們可以先在線上商店賣出草莓，再從原產地購買商品，至於運費（金融商品的交易手續費以及證交稅）則需要在一開始就納入評估，才能真正計算是否有套利空間。
套利的風險｜金融市場常見風險
金融市場的投資套利風險主要有3種：
1、滑點風險：
我們通常難以一瞬間完成 2 筆不同的交易，因此在操作的期間可能出現價格變化，進而導致獲利不如預期甚至無法獲利。
2、交易對手風險：
交易對象有違約的可能性，使商品無法交付，導致套利者的損失。
3、流動性風險：
如果我們認為某個市場會趨於均價，進而放空高價者；看漲低價者，結果市場卻不如預期，可能會面臨判斷失誤而導致虧損，或是保證金追加不足導致損失。
了解無風險套利的操作原理及方法
無風險套利｜操作原理
「股票期貨契約之最後結算價，以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內，標的證券之算術平均價訂之」，到期的股票期貨結算價格一定在股票的漲停價與跌停價之間，由於是取其算數平均數，所以時間過得愈久，其估值愈不容易受波動影響。
若能用高於股票漲停之上的價格，將股票期貨賣出放空；或是在股票的跌停價格之下買進股票期貨，成交之後放到收盤現金結算，就可以達成無風險套利！
日常生活中的無風險套利操作｜黃牛票
黃牛票通常出現在熱門的演唱會，由於販售的入場票卷有限（供不應求），有時可能需要搶票、排隊或是抽籤才有機會購買，而在供需失衡的狀況下，手中的票券有機會高價轉手賣出，即屬於一種常見的套利行為。
部分活動在演藝與售票公司的交易規範下，消費者於活動開始７日前都可以無條件退款，等同於宣告就算賣不掉也可以全額退票，不會有任何損失，這便加劇了黃牛票的猖獗，同時造就了一項日常可見的無風險套利。
無風險套利｜事前準備
無風險套利操作主要有以下4個步驟：
1、先存入足額期貨保證金
2、股票期貨到期日開盤前，先收集股期漲停套利表
3、依套利表下單
4、收盤後出金
而套利主要有2個方向：
1、到期股期的漲停價，高於標的股漲停價者
2、到期股期跌停價低於標的股票跌停價者
無風險套利方法｜股票期貨到期結算
短線操作獲利有很多方式，比方說短線技術分析法、早上消息面操作法等，雖然方法百百種，要記住世界上沒有萬無一失操作法，不過要說勝率較高、且期望值為正數的方法還是有的。
這種利用特殊事件操作股票期貨，達到低風險或無風險的套利機會，可以說是「不怕沒錢賺，只怕沒有足夠資金可以賺」。
這個「無風險獲利法」，是以台灣期貨交易所「到期最後結算價操作規範」為依據，依照股票期貨的「到期最後結算價規範」，股票期貨除了少數含有現金增資者，「最後到期結算價」必須考量現金增資的價格。
一般來說，現金結算價是結算當日以「標的現股收盤前最後 60 分鐘內的平均數」，加以四捨五入後，成為「最後到期結算價」。
也因此「最後到期股票期貨」的套利操作，就是利用「『最後到期結算價』不會超過標的股票漲停價、也不會低於標的股票的跌停價格。」這樣的規則來進行的。
利用到期當日的股票期貨盤中價格，可能會漲過或跌破標的股票現貨漲 / 跌停板價」這個特性去做交易。
只要在最後到期結算日開盤前，把「合約到期的股票期貨」及「標的股票」的漲跌停板試算比對之後，在開盤前預先下好委託。
這樣就有機會取得到期的股票期貨、靜待無風險套利。
無風險套利方法｜期貨結算實際運用
上述提到股票期貨到期的「最後結算價」是「標的股票收盤前 60 分鐘的平均數」，這邊為各位同學舉例：
某檔股票前一天收盤價為 100 元，那麼漲停價為 110 元、跌停板價 90 元，在到期日經試算， 13：25 前的平均數是 100 元。
股票現貨收盤價格為 110 元時，平均數是 100.015 元，(最後結算價為 100.02 元)；股票現貨收盤價為 90 元時，平均數為 99.984 元(最後結算價為 99.98 元)。
兩者與 13：25 前的平均數，僅有 0.02% 的差距。所以假使「股票期貨價格超出試算結算價」，在 13：25 之後進場，只要有 0.04% 以上的價格差距即可短線無風險套利。
這個就是利用時間這項要素，以及結合價格之間的差距來獲取利潤，當然操作的時間短，務必要算好後儘速迅速出手，否則只要稍微遲疑，風險也就隨之而來了。
無風險套利的延伸｜低風險投機
前面介紹了無風險套利法，接著介紹另一種「低風險投機」。
按照股票期貨低風險投機（結算套利）的操作原理，是依據接近現貨最後一盤的收盤（ 13：30 ）之前，用來預估結算價、計算「平均數」的數值只剩下一個，對最後到期結算價的影響很小。
可這時股票期貨還有 5 分鐘的交易時間，利用這 5 分鐘的「到期期貨合約的價格」超出「預估結算價」來下套利單。
假使高於預估結算價就選擇放空到期股票期貨、反之買進到期的股票期貨，可在短短 5 分鐘內達到套利效果。
更多進階套利技巧｜ETF期貨也能無風險套利？
除了股票期貨到期結算套利之外，還有 ETF（交易型基金）期貨。當 2 檔 ETF 的標的相同，發行條件不同時，會產生績效不同的情況。例如 0061 元大寶滬深及 006207FH 滬深，其主要標的皆為滬深 300 股票成分股，但其發行條件不同，經營績效會有差異，交易人可以一買一賣從事對沖效果。
在不同的標的市場操作套利時，務必先行瞭解其屬性及交易限制，套利交易非常重視速度，若沒有電腦輔助，較難有好的成效。此外，下單前切記釐清相關風險，才能有所準備、加以避免。
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歡迎關注Dr.蔡老師分享的資訊，帶你深入瞭解相關知識。Dr.蔡曾任職元富期貨總經理，累積證券、期貨交易經驗已30餘年。曾因在股海跌倒，賠光身家，後來靠著自創的「大數據投資術」，在9年內賺回千萬，成為本土期貨交易與放空第1人。在各大期貨商打滾多年後，將經驗融會貫通，獨創大數據當沖獲利術，操作簡單好上手，更能提高獲利率。
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－摘錄自工商時報
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